郑棉 价格重心继续上移

本文摘要：自去年国庆假期以来，棉价触底声浪，郑棉主力合约声浪至14000元/吨以上，3128B现货指数也返回14000元/吨附近。从基本面分析，棉价调整后将之后下行。 USDA再度调减全球产量据USDA近期公布的1月份全球棉花供需预测报告，2019/2020年度全球棉花总产2623.1万吨，比起上月调减13.7万吨，比起2018/2019年度减少50.9万吨，增幅大约2%。全球消费量2617.5万吨，环比调减1.1万吨，较2018/2019年度减少0.7万吨。

自去年国庆假期以来，棉价触底声浪，郑棉主力合约声浪至14000元/吨以上，3128B现货指数也返回14000元/吨附近。从基本面分析，棉价调整后将之后下行。

USDA再度调减全球产量据USDA近期公布的1月份全球棉花供需预测报告，2019/2020年度全球棉花总产2623.1万吨，比起上月调减13.7万吨，比起2018/2019年度减少50.9万吨，增幅大约2%。全球消费量2617.5万吨，环比调减1.1万吨，较2018/2019年度减少0.7万吨。全球期末库存1732.9万吨，环比调减15.9万吨，同比增加1.3万吨。USDA倒数几个月上调产量，虽然同时也在上调消费，但前期预期的大量不足早已不复存在。

后期还有中国订购美棉补足国库的预期，如果国储大量订购美棉补库，那么全球市场供应将偏紧。国内市场，产量：全国总产量或超过550万吨，额减产。进口：目前内外价差在200元/吨左右，今年棉花进口量不会有显著回升，或至150万吨以内，甚至更加较低。

抛储量：由于国储棉总量早已增加至170万吨，国储净轮出有完结，中性假设本年度国储净投放为零。消费量：根据目前纺织下游市场需求形势，以及未来经济走势的中性预期，预计新的年度国内棉花市场需求维持2018/2019年度水平，为830万吨。

融合中国棉花信息网的库存数据展开计算出来，2019/2020年度国内棉花期末库存将显著多于过去两个年度。纺织产业链补库市场需求较小过去几年，国内纺织服装行业经营艰难，在下游消费增长速度上升甚至略减的情况下，企业早期的库存模式对资金的压力十分大。自2017年开始，纺织行业开始了主动去库存阶段，截至目前，纺织产业链的去库存整体工程进度较好，后期更进一步去库存空间较小。如果行情恶化，不存在较小的补库空间。

我们指出过去两年终端市场需求有所下降，但更加多是由主动去库存造成的。只要后期仍然主动去库存，市场的现实市场需求有一点期望。现货市场购销情绪明显好转近期一些贸易商体现，疆内很多轧花厂“双28”“双29”现货资源不对外报价，即使有棉企报价，也低于市场成交价300—400元/吨，甚至个别加工厂回应2019/2020年度棉花已销售一空，棉花市场看涨情绪仍在大大烘烤。

市场情绪的变化，主要有三方面原因。一是中美贸易形势恶化，网卓新闻网，受到影响棉花消费；二是产业链补库积极性提高，现货市场订购量减少；三是目前基差贸易竞争白热化，加工厂的议价能力强化，同时大量棉花早已登记成仓单并套保，市场可流通资源并不多，供应渐趋紧绷。总之，本年度棉花供需结构显著好于过去两个年度，郑棉价格焦点未来将会之后移除。

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